事情：11日，中央人民银行发布2022年2月金融与社融数据信息。（详细信息进一步了解中小企业个人信用贷款缴税大半年可查看更多）2月底广义货币(M2)账户余额同比增加9.2%，预测值9.8%，预估9.6%。小范围贷币(M1)账户余额同比增加4.7%，预测值-1.9%。广义货币总量同比增加10.2%，预测值10.5%。新增加人民币贷款1.23万亿，同期相比少增1258亿人民币，预估为1.45万亿元。广义货币增加量为1.19万亿，比上年同期少5315亿人民币，预估为22150亿。
关键见解：
（1）社融和M2没看上去那么差，M1增速周期性降低。考虑到基数效应，M22年均值增速为9.65%，再度较上月底提高0.05个百分点；M12年均值增速为6.05%，较上月底降低0.35个百分点，与12月差不多；社融总量2年均值增速为11.75%，和上月底差不多。预估3月底M2提高9.9%，M1提高5%，社融总量提高10.4%。
（2）存款构造类似2022年，居民存款降低，非金融企业存款周期性增加。住户存款降低可能是因为人均收入收拢、资金流入证劵保证金存款；非金融企业存款增加代表着公司资金无法转化成项目投资，项目投资增速很有可能比较低。财政收支幅度相对性较差，造成财政局存款增加。非银行业金融机构存款周期性增加，3月股票市场有希望反跳。
（3）短期借款与企业商业票据依旧是支撑点人民币贷款提高的重要能量，住户中长期贷款多年以来初次持续下滑。居民贷款再次少增，代表着消费服务房产销售承受压力。公司贷款结构短期化，企业投融资意向较弱，还需降息降准减少企业融资成本。估计3月新增加人民币贷款1.88万亿。
企业债券和政府债股权融资支撑点社融提高。估计3月广义货币增加量为4.07万亿。
（4）一季度是政策窗口期，降息降准仍可期待。新冠肺炎疫情2月经济指标存在一定冲击性，估计3月15日MLF央行降息10bp，20日1年限LPR年利率将同时下降10bp，5年限LPR房贷利率调整5bp。
（5）长周期层面，全球经济处在自主创新周期的低迷环节，货币紧缩风险性升高；短周期层面，我国很被动补库存量环节，也类似美林时钟的货币紧缩阶段。因此一季度产品好于债卷好于个股。可是，俄乌冲突短时间促进电力能源、有色板块价钱快速上涨。短时间，产品项目投资应注意风险性。
电力能源、资源价格处在上位，利好消息石油化工、煤碳等上下游周期性行业和新能源概念股。数字经济的版块在政策扶持下存有投资机会。
一、社融和M2没看上去那么差，M1增速周期性降低
2月底，广义货币(M2)账户余额244.15万亿，同比增加9.2%，增速各自比前月底和上年同期低0.6个和0.9个百分点；小范围贷币(M1)账户余额62.16万亿，同比增加4.7%，增速比前月底高6.6个百分点，比上年同期低2.7个百分点。广义货币总量为321.12万亿，同比增加10.2%，增速比前月底低0.3个百分点，较上年同期低3.1个百分点。
社融和M2没看上去那么差，M1增速周期性降低。考虑到基数效应，M22年均值增速为9.65%，再度较上月底提高0.05个百分点，较上年同期提高0.2个百分点；M12年均值增速为6.05%，较上月底降低0.35个百分点，与12月差不多，较上年同期降低0.05个百分点；社融总量2年均值增速为11.75%，和上月底差不多，较上年同期降低0.25个百分点。预估3月底M2提高9.9%，M1提高5%，社融总量提高10.4%。
二、存款构造类似2022年，居民存款降低，非金融企业存款周期性增加
存款构造类似2022年。2月rmb存款增加2.54万亿，同期相比多增1.39万亿。在其中，居民存款降低2923亿人民币，非金融企业存款增加1389亿人民币，财政性存款增加6002亿人民币，非银行业金融机构存款增加1.39万亿。上一次居民存款降低、非金融企业存款增加或是2022年2月疫情防控期间，全国各地采用封城、封道。住户存款降低可能是因为人均收入收拢。商品流通中贷币(M0)账户余额同比增加5.8%代表着住户存款降低，并不是因为大家手上拥有比较多现钱。非银行业金融机构存款增加，代表着可能会有住户资金流入证劵保证金存款。非金融企业存款增加代表着公司资金无法转化成项目投资，项目投资增速很有可能比较低。
财政收支幅度相对性较差。截止到2月底，在今年的地方债发行经营规模为1.2万亿元，在其中新增加专项债发售8775亿，进行提前批次金额的60.1%。这一进展远远高于2022年同时期，仅次2022年。但财政收支幅度与2022年类似，造成财政局存款在1月少增5851亿人民币后2月再度增加。
非银行业金融机构存款周期性增加，3月股票市场有希望反跳。非银行业金融机构存款呈周期性起伏，但2022年2月非银行业金融机构存款增加量远高于以往，仅次2022年。“非银金融组织存款”做为商业保险、证券公司、股票基金、私募基金等非银金融组织 “存有银行的钱”，随时可以用以投资股市、债卷、非标准等资产，3月股票市场有希望反跳。
三、住户中长期贷款多年以来初次持续下滑
短期借款与企业商业票据依旧是支撑点人民币贷款提高的重要能量，住户中长期贷款多年以来初次持续下滑。2月新增加人民币贷款1.23万亿，同期相比少增1258亿人民币，预估为1.45万亿元。分单位看，（1）住户贷款降低3369亿人民币，同期相比少增4790亿人民币。在其中，短期借款降低2911亿人民币，同期相比少增220亿人民币；中长期贷款降低459亿人民币，同期相比少增4572亿人民币；与1月同样，居民贷款再次少增，代表着消费服务房产销售承受压力。特别是住户中长期贷款多年以来初次持续下滑，我国人口2022年很有可能迈入持续下滑，房产销售工作压力逐渐增加，产业结构升级刻不容缓。（2）企（事）业企业借款增加1.24万亿，同期相比多增400亿。在其中，短期借款增加4111亿人民币，同期相比多增1614亿人民币；中长期贷款增加5052亿人民币，同期相比少增5948亿人民币；商业票据增加3052亿人民币，同期相比多增4907亿人民币；公司贷款结构短期化，企业投融资意向较弱，还需降息降准减少企业融资成本。（3）非银行业金融机构借款增加1790亿人民币，在中国实体经济资金需求不好的情况下，商业银行向非银金融组织融出资金增加。估计3月新增加人民币贷款1.88万亿。
企业债券和政府债股权融资支撑点社融提高。2022年2月广义货币增加量为1.19万亿，比上年同期少5315亿人民币，预估为22150亿。在其中，对中国实体经济发放人民币贷款增加9084亿人民币，同期相比少增4329亿人民币；对中国实体经济发放外币贷款约合增加480亿人民币，同期相比多增16亿人民币；委贷降低74亿人民币，环比少减26亿人民币；信托融资降低751亿人民币，环比少减185亿人民币；未汇兑的银行汇票降低4228亿人民币，同期相比多减4867亿人民币；公司债券净股权融资3377亿人民币，同期相比多2022亿人民币；债券净股权融资2722亿人民币，同期相比多1705亿人民币；非金融企业地区融资融券585亿人民币，同期相比少108亿人民币。估计3月广义货币增加量为4.07万亿。
股权融资优化结构，债权融资使力助推宽信用。2月政府债、企业债券增速各自较上月高0.4、0.7个百分点。非金融企业地区个股提高14.8%，增速较上月下降0.5个百分点。人民币贷款提高11.2%，较上月下降0.4个百分点。委贷降低1.1%，和上月差不多。信托融资降低32.1%，减幅较上月扩张0.2个百分点。未汇兑的银行汇票降低24.7%，减幅较上月扩张11.8个百分点。
四、一季度是政策窗口期，央行降息仍可期待
新冠肺炎疫情2月经济指标存在一定冲击性。中国新春佳节交易总体疲软，生产总值和票房收入同时下降。文旅部预测分析，2022年春节长假国内旅游收入同比下降3.9%，修复至2022 年春节假日同期56.3%。因为在今年的春节疫情归类、系统分区精准落实疫情防控措施的相关政策，就地过年总数经营规模降低，百度迁徙指数和春运期间推送游客人数有些升高，但旅游人次和市区交通出行不如2022年。累计票房层面，均值门票提升52元价位，门票增涨也难敌观看电影的需求走低，总票房收入和观看电影总数都有一定下跌。
五、新能源技术、数字经济的推动成长股增涨，上下游周期性行业存投资机会
长周期层面，全球经济处在自主创新周期的低迷环节，货币紧缩风险性升高；短周期层面，我国很被动补库存量环节，也类似美林时钟的货币紧缩阶段。因此一季度产品好于债卷好于个股（见《留意基数效应，社融M2没有那么亮丽，M1实际上不低——2022年1月金融大数据评价》）。可是，俄乌冲突短时间促进电力能源、有色板块价钱快速上涨。短时间，产品项目投资应注意风险性。
信心是金子，股票市场全方位增涨需待预估改进。新冠疫情和经济发展并不是危害股票市场表现得关键因素，即便是冲击性最大的一个2022年，中国股票市场主要表现仍然不错。可是，降息降准还需投资者信心相互配合才可以提高股市估值，产生股票市场全方位增涨（见《敬畏市场——开门红缘何变成了开门黑？》、《2022年经济数据隐含的投资密码》）。2022年1月央行降准、2月央行降息后，3月股票市场仍然大幅度下跌，也是由于新冠肺炎疫情和俄乌冲突冲击性了投资者信心。
上下游周期性行业、新能源概念股存有投资机会。《政府工作报告》将提高目标制定为5.5%上下，说明政府部门将着力解决供给冲击与需求收拢问题，有益于提振市场信心。电力能源、资源价格处在上位，利好消息石油化工、煤碳等上下游周期性行业和新能源概念股。上下游周期性行业中，除开石油化工、煤碳外，新能源供应促使硅料价格再一次增涨；2022年全球锂矿供需保持紧平衡，锂价保持上位。3月至6月中间周期性行业可能出现一波一季报市场行情。新能源概念股中，预估光伏发电、风景版块好于动力锂电池和新能源技术全车。
数字经济的版块在政策扶持下存有投资机会。2022年1月12日，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，到2025年，数字经济的核心产业增加值占国民生产总值比例超过10%，数据要素市场体系基本创建，产业链企业战略转型迈上新台阶，数字产业化水准大幅提升，智能化公共文化服务更为普慧平等，数字经济的社会治理体系更加全面。全年度看来，数字经济的板块主要表现一般不会差于2022年中药板块。
宏观策略和投资科学方法论：
《透析俄乌冲突的起源、前景与对全球政治格局的影响》
《中国为什么要加入CPTPP？又面临哪些阻碍？》
《巴菲特2022年致股东公开信的13条启示》
《投资的道与术——兼论1月A股下跌的原因》
《从二叉树模型看投资理念与交易策略》
《从预期的分类看买预期与买现实》
《再论预期差与如何发现好的投资标的》
《预期差、确定性与股票估值》
《自上而下看美林时钟，自下而上看市场结构》
《从恒大的债务危机看如何发现上市公司隐藏的地雷》
《可转债八大投资策略》
《从东财转债3赎回案例看当下可转债的投资策略》
《如何预判美联储的货币政策》
《美联储本轮累计加息大概率将超过350bp》
《人口负增长带来的结构性投资机会》
《2022年宏观经济展望与投资策略》
《中国进入被动补库存阶段，疫情加重稳增长压力——2022年经济数据隐含的投资密码》
《能耗双控的大国博弈谬论及潜在的投资机会》
《2月A股复盘兼3月A股展望》
《股市复盘20221202——没有遵守交易规则的教训》
《稳字当头应对三重压力——2022年中央经济工作会议点评》
《敬畏市场——开门红缘何变成了开门黑》
《信心不足价值板块占优，数字经济蕴含投资机会》
《MLF利率下调的七个问题——2022年1月降息点评》
《留意基数效应，社融M2没有那么亮丽，M1实际上不低——2022年1月金融大数据评价》
领域与企业：
《上下游价钱反跳，硅片价格竞争不断，股票价格爆跌——2022年光伏行业重大进展》
《2022年光伏产业链复盘及2022年展望》
《隆基中环争相减少硅片价格，生产能力激荡后光伏产业链应该如何诠释？》
《宁德时代再创佳绩，充电电池股存不存在泡沫塑料？——与2000年经济泡沫的数据分析》
《为什么7家光伏企业市值超千亿，风电龙头市值却不到900亿？》
《宁德时代躬身入局，磷酸铁锂电池正极材料对决打开，德方纳米能扛起千倍公司估值么？》
《科达利趁风而起，规模经济助力利润高速增长》
《从光伏组件行业的技术升级方向与龙头更迭的历史寻找下一个投资标的》
《看好210与异质结电池，技术革命利好设备企业》
《日本半导体产业兴起的秘诀与衰败的教训》
《售卖荣誉、处理芯片紧缺、紫光倒闭——论全世界集成电路产业的供需布局与中国的选择方位》
《元宇宙的起源、特点与投资机会》
《太子与普通之战，中国休闲鞋服销售市场谁主浮沉？》
《一年股价涨超十倍，孙宇晨也来捧场，瑞幸咖啡到底是不是一个好生意——兼论浑水做空报告看错了什么》
《市值蒸发3500亿，关店300家，海底捞因何失去往日荣光？现在可以抄底么？》
《2022年白酒板块复盘及2022年展望》
《新能源车全车公司复盘与2022年展望》
《动力电池产业链复盘与2022年展望》
《这次不一样，万亿级赛道绿电正式启航》
《猪周期所带来的投资机会——反跳或是翻转》
《从长期主义精神看如何通过打造优质卖方研究所提升券商竞争力》
《贝壳——通过社会分工与数字化赋能房地产经纪人》
《香山股份投资价值分析》
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